С максимумов октября прошлого года акции «НОВАТЭКа» снизились почти на 30%. Основной причиной падения стали санкции против проекта «Арктик СПГ 2», которые вынудили отложить его запуск и, вероятно, приведут к реализации только двух линий вместо трех. В то же время на фоне наличия спроса на российский СПГ на рынках АТР у «НОВАТЭКа», несмотря на санкции, есть возможность запустить «Арктик СПГ 2», а также реализовать проекты «Мурманский СПГ» и «Обский СПГ». По нашим расчетам, даже с учетом имеющихся рисков текущая цена акций «НОВАТЭКа» не учитывает перспективы реализации проектов в сфере СПГ, что создает возможность для покупок.


( Читать дальше )

США будут стремиться блокировать все новые проекты по экспорту нефти и газа из России, сообщает Интерфакс со ссылкой на помощника госсекретаря США по энергетическим ресурсам Джеффри Пайетта.

США помешали запуску завода «Арктик СПГ-2» Новатэка и, по-видимому, хотят поступать так же со всеми новыми проектами РФ в сфере экспорта энергоносителей. Акции Новатэка (позитивный взгляд) торгуются с мультипликатором 5.4x P/E 2024п, что на 50% ниже среднего долгосрочного уровня.

Сильнее всех пострадают СПГ-проекты Новатэка. У Новатэка большие амбиции в области производства СПГ: помимо Арктик СПГ-1 компания строит Арктик СПГ-2, в планах Арктик СПГ-3, Мурманск СПГ и Обский СПГ. Изначально все эти проекты сильно зависели от зарубежного оборудования для сжижения и СПГ-танкеров ледового класса. Новатэк запустил первую технологическую линию на Арктик СПГ-2, но начать коммерческое производство не удалось — завод пока не получил ни одного заказанного танкера.

У Мурманск СПГ больше шансов. Мурманск СПГ довольно быстро получил концепцию и может стать следующим крупным проектом Новатэка.

( Читать дальше )

Проект Новатэка «Арктик СПГ-2» не получит российские танкеры ледового класса Arc7 до конца 2024 г., но получить 6 танкеров из Южной Кореи, пишет Коммерсантъ со ссылкой на свои источники. Также собеседники Коммерсанта добавляют, что на обслуживание Арктик СПГ-2 можно перевести танкеры Arc7, работающие для не попавшего под санкции проекта «Ямал СПГ».

Несмотря на серьезные логистические проблемы, в 2024 г. не исключены хорошие новости для Арктик СПГ-2. Акции Новатэка (взгляд нейтральный) торгуются с мультипликатором P/E 5.4x 2024п, что на 50% ниже долгосрочного среднего значения.


( Читать дальше )

Новатэк уведомил некоторых покупателей о форс-мажоре по поставкам с проекта Арктик СПГ-2, где только что началось производство СПГ, сообщает Bloomberg. По данным Reuters, уведомления о форс-мажоре получили такие клиенты Арктик СПГ-2, как китайские Shenergy Group и Zheijang Energy, а также испанская Repsol. При этом Коммерсантъ пишет, что вчера на первой технологической линии Арктик СПГ-2 успешно началось тестовое производство СПГ в соответствии с графиком.

Логистические проблемы можно решить, но не сразу. Рынок уже давно понял, что у Новатэка могут возникнуть проблемы с завершением строительства завода «Арктик СПГ-2» по графику. По крайней мере, мы знали, что компании придется искать альтернативную технологию сжижения для третьей технологической линии — ее строительство только началось. Первая линия уже собрана и доставлена на полуостров Гыдан, а вторая, похоже, будет завершена в срок летом 2024 г. Но когда США в ноябре ввели санкции в отношении Арктик СПГ-2, включая недавно построенные перевалочные пункты Новатэка под Мурманском и на Камчатке, запуск коммерческого производства на первой линии, запланированный на январь, заметно осложнился.

( Читать дальше )

НОВАТЭК планирует в 2024 году принять инвестрешение по проекту «Мурманский СПГ», сообщил журналистам глава компании Леонид Михельсон. Кроме того, он озвучил новые сроки принятия окончательного инвестрешения по проекту «Обский СПГ». Так, в июне Михельсон говорил: «Не вижу оснований переносить сроки рассмотрения проекта „Обский СПГ“, как и говорили, в этом году будем принимать решение». Во вторник он заявил: «Я рассчитываю в следующем году принять инвестрешение по Мурманску (...) и по „Обскому СПГ“, я думаю, мы в первом полугодии (2024 года — ИФ) примем». Таким образом, «НОВАТЭК» планирует к 2030 году производить 65-66 млн тонн СПГ.

НОВАТЭК в целом успешно реализует свои проекты, а перенос сроков по Обскому СПГ обусловлен тем, что изначально там планировалось использовать западные технологии, но теперь проект будет реализоваться по технологии Арктический каскад, которая уже успешно применяется на Ямал СПГ. Мурманский СПГ станет третьим мощным проектом компании, а с учетом Обского СПГ совокупно НОВАТЭК будет производить 65-66 млн т СПГ к 2030 г.

( Читать дальше )

Глава Новатэка Леонид Михельсон: ключевые моменты общения с прессой  

Вчера глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон пообщался с журналистами в рамках Восточного экономического форума. Ниже мы приводим его ключевые заявления, согласно Интерфакс и ТАСС.

— Компания ожидает, что в 2023 году и выручка, и чистая прибыль вырастут на 25% по сравнению с уровнями 2021 года.


( Читать дальше )

100 млн т СПГ совокупно достигло производство на Ямал СПГ с момента запуска в конце 2017 г.

«НОВАТЭКу» принадлежит 50,1% в проекте. Реализация идет с опережением по проектной мощности на 20%, 2 и 3 линию удалось запустить со значительным опережением первоначального графика. На 4 линии «НОВАТЭК» успешно использует собственную разработку — Арктический каскад, что во многом способствует работе проекта с опережением.

Мы считаем, что с учетом фокуса на импортозамещении эта разработка может масштабироваться и на другие проекты «НОВАТЭКа» — Обский СПГ, Арктик СПГ-2. 1 линия проекта Арктик СПГ-2 может быть запущена уже в конце этого года или максимум в начале следующего, мощностью 6,6 млн т, что позволит «НОВАТЭКу» нарастить производство СПГ на СП на 40% г/г уже в 2024 г., до 14 млн т. А с учетом доли Shell в Сахалин-2, до 17,2 млн т (+72% г/г). Это повлияет и на увеличение финпоказателей компании в 2024 г., и на рост потенциальных дивидендов в следующем году.

( Читать дальше )

100 млн тонн СПГ совокупно достигло производство на Ямал СПГ с момента запуска в конце 2017 г. НОВАТЭК в проекте владеет 50,1%.

Реализация проекта идет с опережением по проектной мощности на 20%, 2-ю и 3-ю линию удалось запустить со значительным опережением первоначального графика. На 4-й линии НОВАТЭК успешно использует собственную разработку – Арктический каскад, что во многом способствует работе проекта с опережением. Учитывая фокус на импортозамещении, эта разработка может масштабироваться и на другие проекты НОВАТЭКа – Обский СПГ, Арктик СПГ-1.

1-я линия проекта Арктик СПГ-1 может быть запущена уже в конце этого года или максимум в начале следующего. Мощность составит 6,6 млн т, что позволит НОВАТЭКу нарастить производство СПГ на собственных предприятиях на 40% г/г уже в 2024 г., до 14 млн т. А с учетом доли Shell в Сахалин-2 – до 17,2 млн т (+72% г/г).

Все это повлияет и на увеличение финпоказателей компании в 2024 г., и на рост потенциальных дивидендов в 2024 г.

( Читать дальше )

Новатэк – Финансовые результаты за 2К23/1П23

НОВАТЭК представил данные о доходах за 2К23: выручка компании составила 314.8 млрд руб., EBITDA с учетом доли в СП — 202.5 млрд руб., чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — 62.7 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 64.3% против 61.7% во 2К21. Выручка компании за 1П23 составила 643.0 млрд руб., EBITDA с учетом доли в СП — 415.8 млрд руб., чистая прибыль — 155.6 млрд руб. На конец 1П23 НОВАТЭК отчитался о чистой денежной позиции в размере 25.9 млрд руб. против 73.9 млрд руб. чистого долга на конец 2021.

НОВАТЭК впервые за полтора года опубликовал сокращенные финансовые результаты за 2-й квартал и первое полугодие 2023. В 1П23 выручка составила 643 млрд руб. (+26% к 1П21), EBITDA — 416 млрд руб. (+35% к 1П21). НОВАТЭК торгуется с оценкой 5.5x по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, которую мы считаем привлекательной, учитывая уникальную историю роста компании с учетом запуска проектов Арктик СПГ-2 и Обский СПГ.

Атон

Президент РФ Владимир Путин вчера посетил строительный центр Новатэка в Мурманске, пишет Интерфакс. Глава принял участие в церемонии в преддверии отправки на Гыданский полуостров первой технологической линии сжижения газа проекта Новатэка Арктик СПГ-2.

Поддержка ключевого проекта Новатэка на самом высоком уровне. Мы считаем запуск производства на Арктик СПГ-2 важным катализатором для акций Новатэка. Фактический старт сжижения на первой линии проекта произойдет только в декабре или январе, однако отправка установки из Мурманска фактически станет сигналом, что она построена, протестирована и готова к эксплуатации. Присутствие на церемонии президента должно укрепить позиции этого события как катализатора роста котировок Новатэка. Мы пока не знаем конкретной даты отправки, но, на наш взгляд, она должна состояться не позднее конца августа, чтобы успеть доставить линию к месту назначения до ухудшения ледовых условий.

Рекомендация по акциям Новатэка — «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой RUB 1 900 за акцию по модели дисконтирования дивидендов.

( Читать дальше )